만기를 읽고 곡선이 만들어지는 방식 이해하기
채권의 만기는 원금을 상환해야 하는 시점까지의 기간을 뜻합니다. 수익률 곡선은 가로축에 만기, 세로축에 수익률을 놓습니다. 각 곡선은 하나의 출처 날짜를 나타냅니다. 여러 날짜에 걸쳐 하나의 만기를 추적하는 시계열 차트와는 다릅니다.
공공 기관은 시장 가격과 공개된 방법으로 곡선을 추정합니다. 미국 재무부는 국채 시장 호가로 명목 par 곡선을 도출한 뒤, 그 적합 곡선에서 고정 만기별 수익률을 읽습니다. 고정 만기 포인트가 정확히 그 잔존 기간을 가진 특정 채권의 수익률과 반드시 같지는 않습니다.
영국은행은 영국 국채(gilt) 가격과 관련 단기 시장 정보로 명목 제로쿠폰 수익률을 추정합니다. 제로쿠폰 수익률은 만기 시점의 단일 지급에 대한 금리입니다. 이표를 지급하는 증권으로도 추정할 수 있습니다.
이 곡선은 시장 가격을 요약합니다. 중앙은행 정책 목표는 별도의 지표입니다. 가격과 기대가 바뀌면 정책 결정 사이에도 시장 수익률은 움직일 수 있습니다.
설명용 수치로 모양 비교하기
이 예시의 모든 수익률은 설명용이며 같은 곡선 측정 방식과 출처 날짜를 사용합니다. 2년물 수익률이 4.25%, 10년물 수익률이 3.75%라고 가정합니다. 10년물 빼기 2년물 스프레드는 3.75 - 4.25 = -0.50 퍼센트포인트, 즉 -50 베이시스 포인트입니다. 이 구간의 곡선은 역전되어 있습니다.
설명용 우상향 곡선, 흔히 정상 곡선이라 부르는 곡선은 2년물 수익률이 3.50%, 10년물 수익률이 4.50%일 수 있습니다. 스프레드는 1 퍼센트포인트로 양수입니다. 평평한 비교에서는 두 만기 모두 4.25%이고 스프레드는 0입니다.
두 점은 한 구간을 설명합니다. 중간 만기에서는 볼록한 모양이나 다른 기울기 변화가 나타날 수 있으므로, 곡선 전체에 하나의 이름을 붙이기 전에 사용 가능한 곡선을 살펴봅니다. 스프레드를 계산할 때는 사용한 만기를 항상 밝힙니다.
곡선의 모양은 시장 상황과 기대를 반영하지만, 향후 정책 결정이나 확실한 경제 결과를 보장하지는 않습니다. 음의 스프레드는 선택한 날짜의 상대적 수익률을 나타낼 뿐입니다.
곡선 측정 방식을 분리해서 유지하기
par 수익률은 가상의 이표채가 액면가로 거래되는 이표율입니다. 제로쿠폰 수익률은 만기 시점의 단일 지급에 적용됩니다. 두 수익률은 현금흐름에 다른 가중을 두므로, 같은 시장 안에서도 10년 par 수익률과 10년 제로쿠폰 수익률은 다를 수 있습니다.
미국: 명목 액면 수익률(미국 재무부). 영국: 연속복리 명목 무이표채 수익률(영란은행). 독일: 스벤손 현물 수익률(독일 연방은행). 일본: 고정 만기 일본 국채 만기수익률(일본 재무성). 캐나다: 무이표채(할인) 수익률(캐나다 은행). 스웨덴: 국채 단기물 및 장기물 벤치마크 수익률(스웨덴 릭스방크). 노르웨이: 국채 무이표채 수익률(노르웨이 중앙은행). 호주: 국채 만기수익률(호주 중앙은행). 유로 지역: AAA 등급 국채 현물 금리(유럽중앙은행).
미국: 1990년 1월 2일부터 일간 이력을 제공합니다. 만기: 1개월부터 30년까지.
영국: 1979년 1월 2일부터 일간 이력을 제공합니다. 만기: 0.5년부터 40년까지, 반년 단위.
독일: 1997년 8월 7일부터 일간 이력을 제공합니다. 만기: 1년부터 30년까지, 1년 단위.
일본: 1974년부터 일간 이력을 제공합니다. 만기: 1년부터 10년까지, 이후 15년, 20년, 25년, 30년, 40년.
캐나다: 1986년 1월 2일부터 일간 이력을 제공합니다. 만기: 0.25년부터 30년까지, 분기(0.25년) 단위이며, 1991년 이전에는 최대 25년까지.
스웨덴: 1983년 1월 3일부터 일간 이력을 제공합니다. 만기: 국채 단기물(Treasury bills)은 1개월, 3개월, 6개월, 국채(government bonds)는 2년, 5년, 7년, 10년이며, 국채 시계열은 1985년에서 1987년 사이에 시작됩니다.
노르웨이: 2015년 1월 2일부터 일간 이력을 제공합니다. 만기: 6개월과 9개월, 이후 1년부터 10년까지 1년 단위.
호주: 2013년 5월 20일부터 일간 이력을 제공합니다. 만기: 2년, 3년, 5년, 10년이며, 10년 시계열은 2013년 5월에, 나머지는 2013년 9월에 시작됩니다.
유로 지역: 2004년 9월 6일부터 일간 이력을 제공합니다. 만기: 3개월, 6개월, 9개월, 이후 1년부터 30년까지 1년 단위.
복리 계산 관행도 중요합니다. 연속 복리는 미국 재무부 par 수익률과 다른 관행으로 이자를 표현합니다. 이름만 바꾼다고 금리가 변환되지는 않습니다. 국가를 비교할 때는 출처의 곡선 측정 방식을 눈에 보이게 유지하고, 분석용 변환에는 명시적인 방법을 사용합니다.
측정 방식뿐 아니라 출처 날짜와 만기도 맞춥니다. 시장 달력이 다르면 관측 날짜가 다를 수 있습니다. 문서화된 곡선은 명목 곡선이므로 물가연동 수익률이라고 설명하지 않습니다.
Narwhal에서 곡선 요청하기
곡선은 GET /v1/economics/{country}/yield-curve, 이력은 GET /v1/economics/{country}/yield-curve/history를 사용합니다. 아래 요청은 공개된 국가 목록을 따릅니다. API 키는 Authorization 헤더에 Bearer 토큰으로 보냅니다.
애플리케이션에 필요한 측정 방식에 맞춰 시리즈를 선택합니다. 국가를 비교할 때는 각 출처와 곡선 측정 방식을 눈에 보이게 유지합니다. 세로축을 같은 퍼센트로 맞춰도 방법론의 차이는 사라지지 않습니다.
curl --request GET \
--url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/USA/yield-curve" \
--header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"
curl --request GET \
--url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/GBR/yield-curve" \
--header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"
curl --request GET \
--url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/DEU/yield-curve" \
--header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"
curl --request GET \
--url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/JPN/yield-curve" \
--header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"
curl --request GET \
--url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/CAN/yield-curve" \
--header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"
curl --request GET \
--url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/SWE/yield-curve" \
--header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"
curl --request GET \
--url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/NOR/yield-curve" \
--header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"
curl --request GET \
--url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/AUS/yield-curve" \
--header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"
curl --request GET \
--url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/EMU/yield-curve" \
--header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"소수 값을 읽고 누락된 만기를 그대로 유지하기
수익률 값은 퍼센트 단위의 소수 문자열입니다. 아래 예시 값은 소수 비율 4.25가 아니라 4.25%를 나타냅니다. 문서화된 값 형식만 보여주며 전체 응답 본문은 아닙니다. 계산에 소수 비율이 필요하면 퍼센트를 100으로 나눕니다.
Narwhal은 각 출처 날짜에 발표된 만기만 반환합니다. 없는 만기는 생략하며 채우지 않습니다. 없는 만기를 0으로 대체하거나 모든 날짜의 포인트 구성이 같다고 가정하지 않습니다.
스프레드를 계산할 때는 같은 출처 날짜에 두 만기가 모두 있어야 합니다. 하나라도 없으면 스프레드를 사용할 수 없음으로 둡니다. 발표된 점 사이에 선을 그려 표시하는 것은 표시상의 선택이며, 추가로 발표된 관측값처럼 저장하거나 제시해서는 안 됩니다.
"4.25"Narwhal 국채 수익률 곡선
아래 국가별 수익률 곡선 페이지를 열어 각 측정 방식을 확인합니다. 표시하는 수익률에 출처 날짜, 만기, 곡선 정의를 함께 유지합니다. 응답 구조와 이력 요청 세부 사항은 Economics API 레퍼런스를 참고합니다.
“중앙은행 정책금리 설명”은 공식 목표, 목표 범위, 시행일을 다룹니다. 중앙은행 설정과 시장 수익률을 비교할 때 곡선 데이터와 함께 읽습니다.
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