منحنى العائد المقلوب: المعنى والأشكال

افهم الأجل وكيفية بناء المنحنيات

يصف أجل استحقاق السند المدة حتى موعد استحقاق أصله. يضع منحنى العائد أجل الاستحقاق على المحور الأفقي والعائد على المحور الرأسي. يمثل كل منحنى تاريخ مصدر واحدًا. وهو يختلف عن مخطط السلسلة الزمنية الذي يتابع أجل استحقاق واحدًا عبر تواريخ كثيرة.

تقدّر المؤسسات العامة المنحنيات باستخدام أسعار السوق وطريقة منشورة. تشتق وزارة الخزانة الأمريكية منحناها الاسمي عند القيمة الاسمية من أسعار أوراق الخزانة المالية في السوق. ثم تقرأ العوائد عند آجال ثابتة من ذلك المنحنى المُلائَم. ولا يلزم أن تساوي نقطة الأجل الثابت عائد سند معين يتبقى له هذا الأجل بالضبط.

يقدّر بنك إنجلترا العوائد الاسمية الصفرية القسيمة من أسعار السندات الحكومية البريطانية ومعلومات السوق قصيرة الأجل ذات الصلة. يمثل عائد السند الصفري القسيمة المعدل لدفعة واحدة عند الاستحقاق. ويمكن تقديره من أوراق مالية تدفع هي نفسها قسائم.

تلخّص هذه المنحنيات تسعير السوق. أما هدف سياسة البنك المركزي فمقياس منفصل. قد تتحرك عوائد السوق بين قرارات السياسة مع تغير الأسعار والتوقعات.

قارن الأشكال بأرقام توضيحية

كل العوائد في هذا المثال توضيحية وتستخدم مقياس المنحنى وتاريخ المصدر نفسيهما. افترض أن عائد السنتين 4.25% وعائد العشر سنوات 3.75%. فارق عائد العشر سنوات ناقص السنتين هو 3.75 - 4.25 = -0.50 نقطة مئوية، أي -50 نقطة أساس. هذا الجزء من المنحنى مقلوب.

قد يكون لمنحنى توضيحي صاعد، يسمى غالبًا طبيعيًا، عائد سنتين 3.50% وعائد عشر سنوات 4.50%. الفارق موجب بمقدار نقطة مئوية واحدة. وقد تُظهر مقارنة مسطحة 4.25% عند الأجلين، فيكون الفارق صفرًا.

تصف نقطتان مقطعًا واحدًا. قد تكشف الآجال المتوسطة عن حدبة أو تغير آخر في الميل، لذا افحص المنحنى المتاح قبل إطلاق تسمية واحدة على المنحنى كله. اذكر دائمًا الآجال التي استخدمتها لحساب الفارق.

يعكس الشكل ظروف السوق وتوقعاته، لكنه لا يثبت قرارًا مستقبليًا بشأن السياسة ولا نتيجة اقتصادية مؤكدة. يصف الفارق السالب العوائد النسبية في التاريخ المحدد.

افصل بين مقاييس المنحنى

العائد عند القيمة الاسمية هو معدل القسيمة الذي يُتداول عنده سند افتراضي ذو قسيمة بقيمته الاسمية. أما عائد السند الصفري القسيمة فيخص دفعة واحدة عند الاستحقاق. وهما يوزّنان التدفقات النقدية بطريقتين مختلفتين، لذا قد يختلف عائد السند لعشر سنوات عند القيمة الاسمية عن عائد السند الصفري القسيمة لعشر سنوات حتى في السوق نفسه.

الولايات المتحدة: العائد الاسمي عند القيمة الاسمية (وزارة الخزانة الأمريكية). المملكة المتحدة: عائد الكوبون الصفري الاسمي بالرسملة المستمرة (بنك إنجلترا). ألمانيا: العائد الفوري وفق نموذج سفينسون (البنك المركزي الألماني، دويتشه بوندسبنك). اليابان: العائد حتى الاستحقاق لسندات الحكومة اليابانية (JGB) بأجل استحقاق ثابت (وزارة المالية اليابانية). كندا: عائد الكوبون الصفري (الخصم) (بنك كندا). السويد: عوائد مرجعية لأذون وسندات الحكومة (البنك المركزي السويدي، ريكسبنك). النرويج: عوائد الكوبون الصفري للأوراق المالية الحكومية (بنك النرويج، نورجيس بنك). أستراليا: عائد السندات الحكومية حتى الاستحقاق (بنك الاحتياطي الأسترالي). منطقة اليورو: الأسعار الفورية للسندات الحكومية المصنفة AAA (البنك المركزي الأوروبي).

الولايات المتحدة: تاريخ يومي منذ 2 يناير 1990. آجال الاستحقاق: من شهر واحد إلى 30 سنة.

المملكة المتحدة: تاريخ يومي منذ 2 يناير 1979. آجال الاستحقاق: من 0.5 إلى 40 سنة، بخطوات نصف سنوية.

ألمانيا: تاريخ يومي منذ 7 أغسطس 1997. آجال الاستحقاق: من 1 إلى 30 سنة، بخطوات سنوية.

اليابان: تاريخ يومي منذ 1974. آجال الاستحقاق: من 1 إلى 10 سنوات، ثم 15 و20 و25 و30 و40 سنة.

كندا: تاريخ يومي منذ 2 يناير 1986. آجال الاستحقاق: من 0.25 إلى 30 سنة، بخطوات ربع سنوية؛ وحتى 25 سنة قبل 1991.

السويد: تاريخ يومي منذ 3 يناير 1983. آجال الاستحقاق: أذون الخزانة بأجل 1 و3 و6 أشهر؛ والسندات الحكومية بأجل 2 و5 و7 و10 سنوات، وتبدأ سلاسل السندات بين 1985 و1987.

النرويج: تاريخ يومي منذ 2 يناير 2015. آجال الاستحقاق: 6 و9 أشهر، ثم من 1 إلى 10 سنوات بخطوات سنوية.

أستراليا: تاريخ يومي منذ 20 مايو 2013. آجال الاستحقاق: 2 و3 و5 و10 سنوات، وتبدأ سلسلة الـ10 سنوات في مايو 2013 والبقية في سبتمبر 2013.

منطقة اليورو: تاريخ يومي منذ 6 سبتمبر 2004. آجال الاستحقاق: 3 و6 و9 أشهر، ثم من 1 إلى 30 سنة بخطوات سنوية.

تهم أيضًا اصطلاحات التركيب. فالتركيب المستمر يعبّر عن الفائدة باصطلاح مختلف عن عوائد سندات الخزانة عند القيمة الاسمية. وتغيير اسم المعدل لا يحوّله. أبقِ مقياس المنحنى لدى المصدر ظاهرًا عند مقارنة الدول، واستخدم طريقة صريحة لأي تحويل تحليلي.

طابِق تاريخ المصدر والأجل إلى جانب المقياس. قد تترك تقاويم الأسواق المختلفة ملاحظات في تواريخ مختلفة. المنحنيات الموثقة اسمية، فلا تصفها بأنها عوائد معدلة بالتضخم.

اطلب منحنى من Narwhal

استخدم GET /v1/economics/{country}/yield-curve لجلب منحنى وGET /v1/economics/{country}/yield-curve/history لجلب السجل التاريخي. تتبع الطلبات أدناه قائمة الدول المنشورة. أرسل مفتاح API كرمز Bearer في ترويسة Authorization.

اختر السلسلة بحسب المقياس الذي يحتاجه تطبيقك. وعند مقارنة الدول، أبقِ كل مصدر ومقياس منحنى ظاهرًا. المحور الرأسي المشترك بالنسبة المئوية لا يزيل الفروق المنهجية بينها.

curl --request GET \
  --url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/USA/yield-curve" \
  --header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"

curl --request GET \
  --url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/GBR/yield-curve" \
  --header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"

curl --request GET \
  --url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/DEU/yield-curve" \
  --header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"

curl --request GET \
  --url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/JPN/yield-curve" \
  --header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"

curl --request GET \
  --url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/CAN/yield-curve" \
  --header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"

curl --request GET \
  --url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/SWE/yield-curve" \
  --header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"

curl --request GET \
  --url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/NOR/yield-curve" \
  --header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"

curl --request GET \
  --url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/AUS/yield-curve" \
  --header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"

curl --request GET \
  --url "https://api.narwhalapi.com/v1/economics/EMU/yield-curve" \
  --header "Authorization: Bearer $NARWHAL_API_KEY"

اقرأ القيم العشرية واحتفظ بالآجال الغائبة

قيم العوائد سلاسل عشرية بالنسبة المئوية. القيمة التوضيحية أدناه تمثل 4.25%، وليس معدلًا كسريًا قدره 4.25. وهي تعرض صيغة القيمة الموثقة فقط، وليست نص استجابة كاملًا. اقسم النسبة المئوية على 100 إذا احتاج الحساب إلى معدل كسري.

تعرض Narwhal فقط الآجال المنشورة لكل تاريخ مصدر. تُحذف الآجال الغائبة ولا تُملأ أبدًا. لا تستبدل أجلًا غائبًا بصفر ولا تفترض أن لكل تاريخ المجموعة نفسها من النقاط.

عند حساب فارق، اشترط وجود الأجلين في تاريخ المصدر نفسه. وإذا غاب أحدهما فاترك الفارق غير متاح. الخط المرسوم بين النقاط المنشورة خيار عرض؛ ولا ينبغي تخزينه أو تقديمه كملاحظة منشورة إضافية.

"4.25"

منحنيات عائد السندات الحكومية من Narwhal

افتح صفحات منحنى العائد للدول أدناه لفحص كل مقياس. احتفظ بتاريخ المصدر والأجل وتعريف المنحنى مع العوائد التي تعرضها. استخدم مرجع API الاقتصاد لمعرفة بنية الاستجابة وتفاصيل طلب السجل التاريخي.

يغطي «شرح أسعار فائدة السياسة لدى البنوك المركزية» الأهداف الرسمية ونطاقات الأهداف وتواريخ السريان. اقرأه إلى جانب بيانات المنحنى عند مقارنة إعداد البنك المركزي بعوائد السوق.